En este artículo
trataremos los requisitos de la valoración
de activos y provisiones técnicas en el marco de Solvencia II. En cuanto a
las PT debemos diferencias dos tipos: Riesgos Hedgeable y Riesgos non-hedgeable.
La diferencia está en la cobertura y su posibilidad de réplica, entonces, para
el primer tipo, el dicho riesgo posee una cobertura perfecta o puede ser
replicado perfectamente en un mercado profundo, líquido y transparente. En este
caso el valor del riesgo es el valor de mercado del pasivo. Las características
que debe cumplir este mercado para justificar sus adjetivos es que los
participantes pueden ejecutar rápidamente grandes transacciones con un reducido
impacto en los precios. Al contrario un Riesgos non-hedgeable es cuando no
dispone de cobertura perfecta o no puede ser replicado.
El valor de un riesgo
non hedgeable es la suma explícita del best estimate del mismo más un margen de
riesgo, calculado conforme al método CoC (Cost of Capital).
BEST ESTIMATE
Corresponde a la mejor estimación de los
compromisos en la imagen y responde al valor actual de la totalidad de los
cash-flows futuros probables calculados en base a hipótesis que reflejen la experiencia
de la compañía o bien la del mercado, en el caso de no disponer de información
suficiente en la compañía. Podemos definirlo también como la media ponderada
por la probabilidad de los flujos de efectivo futuros, tomando en cuenta el
valor del dinero en el tiempo.
Existen numerosos conceptos que debemos
tener en cuenta:
·
Consistencia con el mercado: Consistencia con la información provista por
los mercados financieros y disponibles al público en general.
· Realista: Debe ayuda a identificar situaciones o parámetros, es decir, como
son o serán en el futuro, sin distorsionar, ni subestimar o sobreestimar el
valor de los parámetros.
· Técnicas de validación: Las herramientas y procesos usados para asegurar
que los métodos, hipótesis y resultados del best estimate son apropiados y
relevantes.
· Información actualizada y creíble: Última información disponible que
refleja la situación a la fecha de valoración, la cual se cree razonablemente
que no está manipulada o distorsionada en forma alguna, tal que puede ser usada
para propósitos de valuación.
· Método de valoración: Un procedimiento o técnica que se utiliza para el
cálculo de las reservas técnicas.
· Metodología de valoración: Conjunto de principios, reglas y procedimientos
aplicados en la valoración de las reservas técnicas. Puede incluir todas las
etapas del proceso de valuación: recopilación y selección de datos,
determinación de hipótesis, selección de un apropiado modelo para cuantificar
las reservas técnicas, evaluación apropiada de estimaciones, documentación y
controles.
· Horizonte de proyección: La longitud del horizonte temporal usado en la
proyección de flujos de efectivo.
· Model points: Un input importante de cualquier modelo actuarial. Ejemplos:
edad del asegurado, plazo de cobertura, tiempo restante de cobertura, monto de
beneficio al vencimiento, monto de rescate. La información sobre pólizas
similares se pueden agrupar en un vector de datos representativos conocido como
model point.
· Going concern (negocio en marcha): La hipótesis de que el negocio continua
en operación para el futuro previsto y no tiene la intención o necesidad de ser
liquidado ni recortará sensiblemente el volumen de sus operaciones.
· Valor de transferencia (transfer value): El valor al cual un tercero
estaría dispuesto a aceptar las obligaciones y derechos futuros derivados de
una cartera de pólizas a partir del momento actual.
·
Valor de salida (exit value): Beneficios que podrían ser recibidos si un
activo es vendido o una obligación terminada en una transacción (arm´s length
transaction). Puede ser expresado en términos de valor neto realizable, valor
actual de venta o valor presente.
· Valor justo (fair value-IFRS): Es el monto para el cual un activo podría
ser intercambiado o una obligación negociada entre partes conocedoras y
dispuestas en una transacción (arm´s length transaction).
RISK MARGIN
En primer lugar vamos a diferenciar los riesgos SIN y CON cobertura. El Margen
de Riesgo a Valor de Mercado, en adelante, MVM, no se aplica para el caso del
riesgo de pasivos con cobertura, y esto es debido a que este riesgo siempre está
incluido en el precio de mercado. Conclusión; solo vamos a aplicarlo para
aquellos riesgos SIN cobertura.
En segundo lugar separamos riesgos financieros y no financieros, Un MVM
explícito sólo es aplicable a los riesgos NO financieros sin cobertura y, posiblemente,
a los riesgos financieros sin cobertura.
El enfoque del “Coste de Capital”- CoC- asume que una compañía en
dificultades financieras al final de su horizonte de capitalización (un año),
puede necesitar transferir su activo y pasivo remanente a otro asegurador, a un
organismo o pool sectorial o a una entidad liquidadora. Se supone una tasa, r,
de “Coste del Capital” del 6% (adicional a la tasa de libre de riesgo),
considerada como una estimación razonable para una compañía BBB
Para los riesgos SIN cobertura, incluídos riesgos no financieros tales como
la mortalidad y los riesgos financieros tales como el desajuste (mismatch) por
no disponibilidad de activos que encajen con los pasivos, la entidad receptora
no puede, por definición, construir una cartera de activos que replique
perfectamente los flujos de caja del pasivo.
En consecuencia, debe mantener un capital mínimo (por MCR o SCR) para
protegerse frente a resultados adversos. La entidad exigirá un rendimiento para
este capital. El coste de este capital futuro formará parte del precio del
pasivo que se transfiere. El margen de riesgo es el valor descontado de esos
costes futuros.
QIS4 especifica el “Coste de Capital” como el único método para calcular el
Risk Margin. El Risk Margin se aplica sólo para riesgos NonHedgeable (explicado
al principio)
El cálculo del Coste de Capital, permite la absorción de beneficios
futuros. Por otro lado, no permite los beneficios de la diversificación, así
como mantiene el 6% como Coste del Capital
Esto significa que el Risk Margin es calculado para:
·
Riesgo de Suscripción Vida y No Vida
·
Probabilidad de Default de Reaseguro
·
Riesgo Operacional
Esto articulo ha sido escrito, en su gran mayoría, basado en las fuentes de
la presentación de “Gestión Integral de Riesgos” de ICEA y la asociación de
actuarios de México.
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